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30億短期債務壓頂 中超控股向關聯方六折賣子涉嫌利益輸送

來源:中國經濟網    編審:    發布時間:2019-08-08 14:13:37

7年資產騰挪后,中超控股(002471.SZ)無奈回歸主業。

中超控股的前身是中超電纜,主要從事電線電纜的研發、生產、銷售和服務,是國內綜合線纜供應商。2010年9月10日,公司在深交所中小板掛牌交易。

不過,中超控股自身產品競爭力不夠強,盈利能力較弱。上市次年開始,公司就籌劃通過收購等途徑進行產業擴張,以提振經營業績。

中超控股震驚市場是2015年,在互聯網+火熱之時,公司先是斥資1.04億元購買了28把紫砂壺,隨即宣布投資50億元做大做強做精紫砂壺產業,紫砂壺將成為公司第二大主業,并將公司更名為中超控股。

這注定是一次畫餅充饑行為。紫砂壺產業的進一步動作并未看到,公司經營業績依舊不佳。2017年10月,中超控股籌劃19億元易主,并設定了買殼對賭條款。目前來看,易主計劃也以失敗告終。

今年上半年,中超控股實現凈利潤(歸屬于上市公司股東的凈利潤,下同)為4255.31萬元,相較去年同期幾近腰斬。

似乎是走投無路,中超控股宣布出售7年前收購的優質資產,以此增厚業績。

備受詬病的是,本次向公司監事關聯出售的資產,估值1.26億元卻作價7500萬元出售,打了六折。這項資產,中超控股7年前獲得時耗資1.36億元。市場因此質疑存在利益輸送行為。

估值1.26億資產7500萬出售

中超控股再上熱搜,源于其涉嫌利益輸送。

前晚,中超控股發生了一份出售資產的關聯交易公告。公告顯示,公司擬將控股子公司無錫錫洲電磁線有限公司(下簡稱錫洲電磁線)51%股權以7500 萬元的價格轉讓給郁偉民、郁曉春。其中,郁偉民受讓公司所持有的錫洲電磁線26%股權,股權轉讓款3823.53萬元,郁曉春受讓25%股權,轉讓款3676.47萬元。轉讓完成后,公司將不再持有錫洲電磁線股權。

對于本次轉讓所持錫洲電磁線全部股權,中超控股稱是為調整產業結構以減輕負擔、輕裝前行。接盤者之一郁偉民,目前為中超控股監事,同時擔任錫洲電磁線董事長,因此,本次交易是一起關聯交易。郁偉民持有錫洲電磁線24.25%股權,本次股權轉讓完成后,郁偉民所持錫洲電磁線股權將達到50.25%,成為控股股東。

有意思的是,中超控股本次出售的錫洲電磁線原本是向郁偉民購買的。

2011年12月26日,中超控股披露資產重組預案,擬向包括大股東中超集團出資方發行股份募資不超過9億元,其中5.33億元用于收購包括錫洲電磁線在內的三家公司股權。彼時,錫洲電磁線凈資產8989.2萬元,預估值約為2億元,增值率為122.49%。

2012年,中超控股完成上述資產收購,具體為,耗資7034.9萬元收購錫洲電磁線35%股權,再向其增資6564.56萬元,合計耗資1.36億元獲取錫洲電磁線51%股權。

溢價收購的優質資產實踐證明并非如此。

錫洲電磁線成立于2004年5月,主營包括電磁線、金屬桿等。交易對方承諾,2012年至2014年的凈利潤不低于2400萬元、2700萬元、3100萬元,實際上只有2014年勉強兌現業績承諾。近三年,其凈利潤接連下降,分別為1108.83萬元、865.16萬元、306.29萬元,今年上半年為213.33萬元。

截至今年6月底,錫洲電磁線凈資產為2.2億元。本次交易,其評估值為2.48億元,增值率為12.81%,51%股權對應的出售價格為1.26億元。而實際出售價格僅為7500萬元,約為評估價格的60%。

綜上所述,7年前購買時,錫洲電磁線溢價率122.49%,如今出售時溢價率僅為12.81%,而且還要打六折出售。7500萬元的售價,相較于1.36億元的成本,虧損0.61億元。

昨日,針對打折出售資產的利益輸送嫌疑,長江商報記者多次致電中超控股,電話一直無人接聽。

16億并購后凈利仍原地踏步

出售資產的背后,是中超控股經營業績欠佳。此前,公司曾大肆收購資產。

中超控股做大做強的心情較為急迫。公司于2010年9月上市,次年12月,就籌劃定增募資,并實施資產收購。2012年11月28日,公司最終完成6.06億元募資。

此次募資,除收購上述錫洲電磁線51%股權外,中超控股還完成了對遠方電纜、明珠電纜各51%股權收購,二者均存在溢價。2018年3月,公司又將兩家公司剩余的49%股權收入囊中,出資3.54億元。

上述收購完成2年后,即在2014年12月中超控股又耗資4.27億元,完成了對恒匯電纜51%股權、長峰電纜65%股權、虹峰電纜51%股權及上鴻潤合金51%股權收購。

上述收購的標的,大多圍繞中超控股主業展開。2015年,中超控股的產業布局,則是跨界,且引來諸多非議。

2015年,互聯網+概念大熱之時,中超控股也一頭扎了進去。公司先是出資1億元注冊一家子公司中超利永,斥資1.04億元購買28把紫砂壺。緊接著,公司宣布投資50億元打造紫砂壺產業,搭建壺聯網,形成以紫砂壺為代表的“文化+壺聯網+金融”的閉環生態,使其成為公司的常規盈利模式。公司還表示,未來,除了收購交易大師藝術作品外,還通過簽約藝人、設計和制作相分離模式生產普通紫砂消費品,采用線上線下相結合的模式銷售。此外,公司還將建設一個紫砂文化產權交易所。

毫無疑問,50億元的投資是畫餅充饑。第三方對中超利永1.5億元增資未見實際行動,此后,紫砂產業也逐漸在年報中消失。

長江商報記者初步統計發現,不算紫砂產業投資,2012年以來,中超控股完成的并購涉及資金約為16億元。不過,并購標的貢獻的業績十分有限。如公司出資4.27億元收購的恒匯電纜等4家公司在承諾期內均未兌現業績承諾。

上市9年來,借助并購,中超控股的營業收入實現了持續增長,已從上市首年的12.55億元增長至去年的76.36億元,但凈利潤基本上沒有什么增長。2010年,其實現凈利潤0.66億元,2011年為0.80億元,2017年、2018年為0.84億元、0.85億元,幾乎是原地踏步。不僅如此,去年,其扣非凈利潤只有0.19億元,同比下降74.26%。

30億短期債務壓頂

經營業績欠佳,中超控股自身及大股東極度缺錢,財務風險一觸即發。

今年一季度,中超控股實現營業收入35.64億元,同比微增1.55%,凈利潤4255.31萬元,同比下降47.39%。

經過8年努力依舊不能改變經營現狀,大股東及實控人楊飛早有撤退之心。早在2017年10月,中超集團與深圳鑫騰華簽署股權轉讓協議,后者擬受讓3.67億股,約占總股本的29%,交易金額為19億元,如果交易順利完成,深圳鑫騰華取代中超集團成為公司控股股東,黃錦光、黃彬父子晉升為公司實控人。

在這起控股權轉讓的交易中,還設立了業績對賭,即2018年至2022年,中超控股的凈利潤分別不低于9000萬元、9675萬元、1.04億元、1.12億元、1.20億元。此外, 深圳鑫騰華也有將旗下資產注入上市公司安排,并為此設立了廣東中超鵬錦日化科技公司,從事日化業務。

不過,這起A股首例“對賭式賣殼”案也以失敗告終。在先期轉讓20%股權后,因交易對方未按期支付第一期股份轉讓尾款,中超集團宣告合作終止,并在臨時股東大會上宣布罷免黃錦光、黃潤明董事職務,并改選了部分董事會成員、選舉了新董事長。去年底,深圳鑫騰華方面向法院起訴。

今年7月25日,公司公告稱,法院裁決,解除上述股權轉讓協議,剩余股份不再交割,已經交割的20%股份由中超集團回贖。

賣殼不成,中超集團面臨較大的資金壓力。截至目前,中超集團持有中超控股2.17億股,約占總股本的17.08%,其中17.07%處于質押狀態,質押率高達99.89%。

資金原本不足,中超集團還要完成20%股權回購。按照當初轉讓5.19元/股計算,至少需要13.16億元,這對中超集團而言資金壓力可見一斑。

值得一提的是,深圳鑫騰華所持的中超控股20%股權也全部處于質押狀態,可見深圳鑫騰華也缺錢。要想完成20%股權交割,先要解除質押,這也需要資金。

中超控股同樣缺錢。截至去年底,公司短期借款26.16億元、一年內到期的非流動負債3.70億元,一年內需償還的短期債務合計為29.86億元,而去年底,公司貨幣資金為10.34億元,不考慮資產受限情況,今年的償債壓力之大可想而知。

二級市場上,中超控股股價走勢較弱,截至昨日收盤,公司市值僅為34.11億元。

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